商品期货频频“上新”金融期货新品种或择机推
ʱ䣺 2019-09-10

  近年来,国内商品市场持续扩容,8月更将连续迎来尿素、20号胶、粳米3位新成员。而与之形成对比的是,金融期货的扩容步伐一直较为缓慢。导致这一现象的原因何在?未来期货市场又将迎来哪些新品种呢?

  在品种“上新”方面,商品期货市场近年来可谓动力十足。在先后迎来原油、苹果、红枣等不少“新丁”后,国内三大商品交易所本月又齐齐挂牌新品种。其中,尿素期货合约8月9日正式在郑商所挂牌交易;20号胶期货合约8月12日将在上期所正式挂牌交易;粳米期货合约则将于8月16日在大商所正式挂牌交易。

  “商品期货市场近期涌现了很多新品种,主要原因是我国期货市场发展时间较短,很多依靠市场化定价的大宗商品尚无对应的期货品种,无法满足相关企业的风险管理需求。”山金期货研究所总经理曹有明对《上海金融报》记者表示,随着近年来经济发展,我国对很多大宗商品的需求量超过或接近全球总需求量的一半,价格波动风险对企业稳健运营构成很大挑战。在此背景下,期货市场不断推出新品种。

  “近年来,全球经济复苏势头转弱,大宗商品价格大幅波动,很多商品现货产业链现货成交不畅,价格信息不够透明,现货企业的风险管理需求明显提升。”东吴期货研究所所长姜兴春对《上海金融报》记者指出,“推动相关商品期货品种上市,既能满足现货经营企业套期保值的风险管理需要,又有助于现货交易的价格发现。”

  “国内商品期货新品种不断涌现,主要动力是我国持续加快金融创新步伐,增加金融市场的深度和广度,提高金融服务实体经济的水平。”海证期货研究所副所长石头对《上海金融报》记者表示,面对复杂多变的内外部环境,企业防范和控制风险的需求日益提升,期货能够很好地对冲现货价格波动的风险。

  “三方面因素决定了当下商品期货市场的推新动力十足。”西南期货股指期货研究员郁泓佳对《上海金融报》记者指出,“首先,商品期货作为与实体经济关联最紧密的期货品种,在当前经济大背景下有不断推出新品种的动力。其次,‘保险+期货’试点项目作为期货业服务‘三农’的重要抓手,已连续多年被写入中央‘一号文件’。”

  郁泓佳进一步表示,从“稳步扩大‘保险+期货’试点”到“扩大‘保险+期货’试点”,经过3年的推进,“保险+期货”已成为近年来我国金融市场支持“三农”发展和服务农业供给侧结构性改革的创新模式。在此背景下,商品期货尤其是农产品期货新品种的推出动力更加充足。

  “此外,新品种的推出有助于吸引更多产业资本及其他资金入场交易,增加期货市场整体的交易活跃度。”郁泓佳称。

  相比商品期货市场的“人丁兴旺”,金融期货市场近年来明显冷清,仅2018年8月17日挂牌了2年期国债期货一个新品种。为何金融期货的“上新”数量和节奏均明显不及商品期货呢?

  “金融机构在参与金融期货等衍生品市场时,往往受到诸多法律法规的限制或约束。”曹友明表示,“因此,在推出金融期货前,首先需要修订和完善法律法规,破除金融机构参与金融期货的限制,否则金融期货(市场)很容易变成一个纯散户参与的投机市场。同时,金融期货涉及面较广、市场关注度高,从审慎原则出发,交易所也希望在条件更成熟时推出新的金融期货品种。”

  “金融期货标的资产的体量一般较大,如国债市场(存量规模超过15万亿元)和股票市场(沪深两市流通市值超过40万亿元),为了确保市场整体的平稳运行,推出相应金融衍生品时,确实需要更加谨慎一些。”郁泓佳指出,“目前来看,金融期货品种基本均在中金所上市。而中金所一般会对新品种先进行仿真交易测试,待测试运行平稳后,再择机上市。”

  “我国作为制造业大国,工业、农业等实体经济行业覆盖面广、韧性强,为商品期货新品种的推出提供了坚实基础。相比之下,金融期货对投资者的专业度、投资能力等要求更高,因此推出新品种的速度相对慢一些。”石头表示。

  姜兴春强调,推出金融期货新品种,需本着迫切、急需原则,更多满足实体经济需要。“金融期货新品种的推出应更加审慎,需要多方统筹考虑。同时,投资者水平和机构应用程度也是推出金融期货时需重点考虑的因素,贸然加快推出,反而可能加剧股指等金融现货波动。”

  值得关注的是,中国证监会副主席方星海今年曾强调,我国金融期货发展空间还很大,要加大品种创新。展望后市,金融期货市场有望迎来哪些新品种呢?

  “在金融期货品种创新方面,中金所目前正积极筹备国债期货和金融期权新品种的相关工作。据悉,30年期国债期货仿真交易已开始运行。”郁泓佳表示。

  “此外,中金所发起的一项调研显示,中国实体经济面临的交叉汇率风险规模中,欧元兑美元风险规模为3153亿美元,澳元兑美元风险规模为1097亿美元。交叉汇率年波动约10%,远大于美元/人民币(2%),给企业带来经营困难,中国有三分之一企业面临交叉汇率风险。因此,目前我国外贸企业对交叉汇率的风险管理需求较大。”郁泓佳指出,“外汇期货仿真交易(澳元兑美元期货、欧元兑美元期货)已于去年8月再度在中金所开始运行。按照以往其他金融期货品种上市的流程,可以期待外汇期货在合适时机正式推出。”

  曹友明也表示,外汇期货目前正在推进中,预计不久的将来,中金所有望推出相关品种。

  “未来,金融期货可能会在外汇、利率等方面出现新品种,甚至在股指期货中也可能出现更多的金融创新衍生品。”石头表示。

  曹友明指出,目前,国内三大商品交易所均已推出期权产品,并已成功运行了一段时间,积累了相当多经验。中金所到目前尚未推出期权类产品,预计未来可能推出股指期权。

  据了解,目前期货市场正式推出的期权合约共有6只,且均为商品期权,白小姐资料,分别为2017年上市的豆粕、白糖期权;2018年上市的沪铜期权;2019年上市的橡胶、玉米、棉花期权。其中,除沪铜期权行权方式为欧式期权外,其余均为美式期权。



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